医疗投资的现状及投资逻辑是什么

发布时间:
2019/2/19 14:01:57
来源:
易胜博备用网址资本 百里冰

人人都在谈论资本寒冬,2018年医疗投资热度降了吗?

大家都觉得2018年是资本寒冬,但是在医疗行业的融资方面,无论从药品还是服务,融资量都是在持续增长的。而且对于单笔投资金额,2018年跟上一年或者过去的这些年相比,增幅非常大。过去,一年平均是5000万一个投资额,现在仅2018年前三季度就已经达到了1.2亿,就是投资的案子越来越大。 另外,医疗行业早期的天使轮融资,比例在持续下滑,这与近几年中国的生物医药热早期有一定的泡沫有关。而后端的投资越来越上升,这跟有些医疗公司比较小、比较散有关系,所以在战略投资方面,并购整合的案例会越来越多。这也是单笔融资金额出现大的提升的原因之一。 在2018年的医疗融资热点中,我们做了一个简单的统计,抗体药物、在线问诊和医药电商是2018年前三季度的最热领域。其中,抗体药物热度提升最为明显。 医疗投资的两个核心逻辑是什么? 医疗投资这个行业的投资逻辑究竟是什么?核心投资逻辑就是两个。 第一个逻辑研发创新。你如果想投早期方向的医疗,想赚取高回报倍数,你就一定要关注研发创新的企业。 在研发费用上,2017年,美国排名第一的药企罗氏,花在研发上的费用是115亿美元;而中国排名第一的恒瑞医药,在研发上的费用仅有18个亿,而且已经是创了中国药企单年投入研发费用历年最高。这就是我们在顶尖企业之间的差距。为什么很多原创研发都在美国,不是说他们运气好,或者说科学家比我们聪明,而是拿钱和时间堆出来的。 另外,在研发的投入上,对于这些大型药企,中国的研发基本上是靠科研院所和大学,这些科研机构拿了国家微薄的科研经费在做研发,研发投入平均只占到收入的1%;但是在美国、以色列以及欧洲一些国家,基本上都是企业作为主导的,而且研发投入最高可以占到收入的20%。这个区别背后的趋势是什么?就是中国对研发的投入会越来越重视,而且有些优秀企业已经从研发上尝到了甜头。 第二个逻辑,并购整合。如果你要想追求高风险、高回报,你一定是往早期投研发。但是,早期投资因为风险大,你不可能单项目下重注,一个项目投进去几个亿,你只能做相对分散的投资。一般的早期项目,我们平均下来可能就是三千万人民币一个项目。 另外一个更大的市场,尤其是对PE基金来讲,将来一定是往并购整合方向发展。因为这个方向容纳的资金量更大,市场空间更大。 比如拿医院这个细分领域来做一下中美的比较,美国的医院总数是5500家,中国是3万多家。在私立医院上,美国现在是1000家,中国现在已经是将近2万家了。现在大家很明显地感受到,基本上你接触到的中国的医院,无论是民营医院还是公立医院,几乎都是单体的,连锁的很少。但是在美国,一提到凯撒、美澳,基本上是在全美都有的,它们是非常大的医院连锁集团。 客观来讲,在医院领域,中国的2万家民营医院解决了中国15%的医疗服务量,而1万多家公立医院解决了中国85%的医疗服务量。将来的趋势是什么?一是民营医院会分走一半的量,二是民营医院一定会大幅减少,因为不需要那么多医院,我觉得中国有五六千家医院也就够了。所以,在这个领域将来一定有大量的并购整合。 经济低迷的时候,医药投资不会停 无论你是做二级市场还是做一级市场,在经济周期低谷的时候,投医疗行业都是相对安全的,因为这个行业是相对抗周期的。现在有一个新词叫“医食住行”,就是医疗越来越成为大家关注的重中之重。 首先,整个医疗行业的市场体量是足够让大家去做投资的。无论你是在医疗行业做实业,还是做投资,总体的盘子和蛋糕还是非常大的。从2010年一直到2017年,卫生费用总支出一直在正增长。最新数据统计,中国卫生费用支出是5万亿元。 在其他行业,可能会出现某一年增长比较快,某一年增长很慢甚至负增长,只有医疗行业一直在正增长,虽然它的平均的增幅可能就在15%左右,但是它每年都在增长。
其次,虽然中国卫生费用支出已经到了5万亿,但是从GDP的占比来讲,医疗方面的总支出只占了GDP的6.2%,相比美国、法国、德国、加拿大、日本等这些国家,我们的空间还是巨大的。2020年,我们国家的目标是把5万亿提高到8万亿,到2030年要达到16万亿,这就是我们整个医疗的大市场。 另外,从医药市场在全球的排名来看,在2009年中国的医药还是排名世界第五位,但是在2011年我们就到了第三位,从2016年一直到今天,我们已经跃居世界第二名的位置。所以医疗行业的幸福点就在于,它一直处于高速的成长过程中。